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太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)在2008年進(jìn)入多空交戰(zhàn)時(shí)期，分析師一反原先樂(lè)觀的態(tài)度，開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)未來(lái)展開(kāi)質(zhì)疑。

在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的影響下，太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)是少數(shù)可以維持年增長(zhǎng)率超過(guò)30%的行業(yè)，每季財(cái)報(bào)中，太陽(yáng)能廠商業(yè)績(jī)屢創(chuàng)新高，絲毫不受大環(huán)境左右。然而投資人并不領(lǐng)情，自8月以來(lái)，國(guó)際太陽(yáng)能公司股價(jià)平均跌幅超過(guò)5成，分析師于是大砍目標(biāo)價(jià)，各種負(fù)面論點(diǎn)隨之而來(lái)。投資人的心情像坐云霄飛車(chē)，隨股價(jià)波動(dòng)大幅度震蕩，讓人不禁質(zhì)疑，太陽(yáng)能到底出了什么問(wèn)題？而金融風(fēng)暴下的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)，是否依然燦爛光明？

利空沖擊層層來(lái) 過(guò)了一關(guān)再一關(guān)

從政策面來(lái)看，這個(gè)決定太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)興衰的最大因素，先后也有些變化。先是德國(guó)補(bǔ)助費(fèi)率下修的幅度，在8~9%間驚喜落幕；再來(lái)象征日本再生能源希望的“福田愿景”，在福田首相突然下臺(tái)后，留下一堆問(wèn)號(hào)；而西班牙的太陽(yáng)能狂熱，在9月底劃下句點(diǎn)后，未來(lái)對(duì)于300MW或500MW的上限額度，也在市場(chǎng)揣測(cè)與謠傳下，總算有了令人滿意的結(jié)果；最后是美國(guó)的再生能源補(bǔ)助延長(zhǎng)案，也在7,000億美元救助案的挾帶之下，闖關(guān)成功。

但市場(chǎng)并沒(méi)有因此而雀躍，因?yàn)殡S之而來(lái)的金融海嘯席卷全球，讓如日中天的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)也變色。

此外，由于近年市場(chǎng)對(duì)太陽(yáng)能的迫切需求，使得原有太陽(yáng)能廠商大舉擴(kuò)張產(chǎn)能，許多來(lái)自異業(yè)的新進(jìn)者亦覬覦這塊市場(chǎng)大餅，紛紛投入資金，如異軍崛起之姿涌入市場(chǎng)，這些新進(jìn)者不乏來(lái)自于半導(dǎo)體的廠商，相較投入半導(dǎo)體的資本，進(jìn)入太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的門(mén)坎相對(duì)較低，因此從各家太陽(yáng)能電池與模塊廠商開(kāi)出的產(chǎn)能來(lái)看，遠(yuǎn)超過(guò)每年依固定比率增長(zhǎng)的終端需求。分析師開(kāi)始對(duì)這個(gè)現(xiàn)象，提出供過(guò)于求的警訊。

供過(guò)于求待觀察 增長(zhǎng)趨緩成定局

2008年原料短缺的現(xiàn)象嚴(yán)重，曾經(jīng)創(chuàng)下多晶硅現(xiàn)貨每公斤500美元的天價(jià)，可知整個(gè)供給面的瓶頸在上游多晶硅原料，所以2009年的太陽(yáng)能供給，可直接從多晶硅產(chǎn)出狀況觀察。而2008年新進(jìn)的多晶硅廠有M. Setek、DC Chemical、國(guó)內(nèi)徐州中能與新光硅業(yè)，這些新進(jìn)者的產(chǎn)量在2009年才會(huì)彰顯。

2009年原料市場(chǎng)上關(guān)注的焦點(diǎn)在中國(guó)新建的多晶硅廠，國(guó)內(nèi)早期宣稱要切入上游多晶硅的廠商多達(dá)50幾家，然后續(xù)實(shí)際投入建設(shè)的僅13家，除了已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)的徐州中能與新光硅業(yè)，還包含江西賽維LDK 2座產(chǎn)能共1.6萬(wàn)噸與江蘇順大兩期共6,000噸的產(chǎn)能，也將于2009年完全到位。不過(guò)由于多晶硅生產(chǎn)的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)門(mén)坎高，這些新進(jìn)廠商過(guò)去沒(méi)有這方面背景，在正式進(jìn)入量產(chǎn)前，還要經(jīng)過(guò)至少1年的試產(chǎn)，因此這些產(chǎn)能是否真能如期產(chǎn)出，還需要時(shí)間驗(yàn)證。

從需求方面來(lái)看，2009年德國(guó)下修太陽(yáng)能收購(gòu)電價(jià)稅率，西班牙市場(chǎng)安裝額度上限定為500MW。若以最簡(jiǎn)單且樂(lè)觀的方式估算，假設(shè)2008年全球太陽(yáng)能安裝量為4.2GW，來(lái)自于西班牙的貢獻(xiàn)為1.2GW，所以扣除西班牙市場(chǎng)后，全球其它區(qū)域太陽(yáng)能總安裝量為3GW，若2009年不含西班牙的全球安裝量以2008年的50%年增長(zhǎng)率計(jì)算，再加計(jì)西班牙額度上限的500MW，粗略得到2009年全球太陽(yáng)能需求為5GW，也就是說(shuō)，2009年全球太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)率可能將不及20%。

即使太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)將趨緩，但要說(shuō)供過(guò)于求也言之過(guò)早，惟可以確定的是，太陽(yáng)能電池廠缺料之苦可望舒緩，多晶硅現(xiàn)貨的不合理價(jià)格將有所滑落，以平衡現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)鏈上肥下瘦的失衡現(xiàn)象。然而，信用市場(chǎng)的失調(diào)與經(jīng)濟(jì)衰退的陰影，為太陽(yáng)光電產(chǎn)業(yè)的前景，種下另一個(gè)隱憂。

信用市場(chǎng)危機(jī)引爆 太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)難置身事外

近來(lái)信用市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)，市場(chǎng)憂心未來(lái)向銀行貸款將更加困難，將沖擊大型太陽(yáng)能計(jì)劃的投資意愿。

由于美國(guó)有90%以上的大型商用太陽(yáng)能與太陽(yáng)能電廠的建設(shè)計(jì)劃，都是來(lái)自于可抵稅投資(Tax Credit Investment)，而這些資金(Tax Equity Money)主要來(lái)自于企業(yè)為了抵減稅賦的應(yīng)稅所得，當(dāng)景氣好的時(shí)候，企業(yè)投資意愿增加，這些用來(lái)抵減稅賦的資金充沛，支撐了大型太陽(yáng)能投資案；當(dāng)景氣差時(shí)，企業(yè)獲利降低，這些資金相對(duì)變少，市場(chǎng)上少數(shù)的可抵稅投資資金，反而會(huì)要求更高的回報(bào)率，進(jìn)而迫使太陽(yáng)能廠商降價(jià)，不利于太陽(yáng)能模塊廠商。

根據(jù)舊金山商業(yè)時(shí)報(bào)報(bào)導(dǎo)，原本常參與可抵稅投資的大戶諸如美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)、美聯(lián)銀行(Wachovia)、摩根大通(JP Morgan)、摩根史坦利(Morgan Stanley)與富國(guó)銀行(Walls Fargo)，都在這次金融風(fēng)暴中受傷，使得投資人與可投資金額變少。另外，大銀行藉由這次收購(gòu)問(wèn)題銀行的行動(dòng)中，也付出很大代價(jià)，由于全數(shù)認(rèn)列問(wèn)題銀行的虧損，使得應(yīng)稅所得減少，降低投資意愿，例如過(guò)去參與再生能源投資最積極的摩根大通，在此次收購(gòu)華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)后，將支付聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司19億美元，并收購(gòu)其存款、資產(chǎn)與負(fù)債。

在歐洲方面，由于歐洲大型太陽(yáng)能建設(shè)資金來(lái)源80%為銀行借貸，問(wèn)題相對(duì)單純，雖然歐洲銀行也在此次風(fēng)暴中受到波及，但是由于再生能源投資有政府補(bǔ)助當(dāng)后盾，因此銀行并不擔(dān)心貸款風(fēng)險(xiǎn)，惟由于倫敦銀行同業(yè)隔夜拆款利率(LIBOR)近來(lái)持續(xù)增加，在借貸成本增加，投資人又要維持一定的報(bào)酬率(IRR)，太陽(yáng)能廠商還是有被要求降價(jià)的壓力。

雖然現(xiàn)階段美國(guó)市場(chǎng)占全球太陽(yáng)能需求比重不高，2009年太陽(yáng)能廠商原本寄望藉由美國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)來(lái)彌補(bǔ)西班牙的缺口，看來(lái)還得等金融市場(chǎng)恢復(fù)秩序后才有機(jī)會(huì)。

(編輯:于占濤)