百誠醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲深交所受理，保薦機構(gòu)為國金證券
11月19日，資本邦獲悉，杭州百誠醫(yī)藥科技股份有限公司（公司簡稱：百誠醫(yī)藥）創(chuàng)業(yè)板IPO申請已于2020年11月17日獲深交所受理，保薦機構(gòu)為國金證券。
圖片來源：深交所
百誠醫(yī)藥是一家以藥學研究為核心的綜合性醫(yī)藥技術研發(fā)企業(yè)，采取“受托研發(fā)服務＋研發(fā)技術成果轉(zhuǎn)化”雙線發(fā)展戰(zhàn)略，主要為各類制藥企業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)投資企業(yè)提供藥物研發(fā)服務及研發(fā)技術成果轉(zhuǎn)化。
公司業(yè)務涵蓋藥物發(fā)現(xiàn)、藥學研究、臨床試驗、注冊申請等藥物研發(fā)主要環(huán)節(jié)，其中在藥學研究和生物等效性試驗（簡稱BE試驗）服務上具有核心競爭優(yōu)勢。
藥品研發(fā)定制化，成本難控制
財務數(shù)據(jù)顯示，2017年－2020年上半年，百誠醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入2558．60萬元、8212．21萬元、1．56億元、8113．44萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤－712．24萬元、1104．17萬元和4439．79萬元、1342．08萬元。
圖片來源：百誠醫(yī)藥招股書
2017－2020年1－6月，百誠醫(yī)藥持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用分別為851．17萬元、1236．14萬元、1567．28萬元和1592．09萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為33．27％、15．05％、10．02％、19．62％。
報告期內(nèi)，百誠醫(yī)藥主營業(yè)務毛利率分別為39．73％、54．04％、62．20％和62．86％。但值得注意的是，百誠醫(yī)藥提供的藥品研發(fā)服務均為定制化服務，部分服務的周期較長，藥品研發(fā)風險較高，研發(fā)成本具有一定的不可控性，導致公司不同項目的毛利率具有一定的差異，且公司不同年度毛利率會發(fā)生一定的波動。
報告期各期末，百誠醫(yī)藥應收賬款賬面價值分別為317．24萬元、1358．07萬元、2680．81萬元和2489．16萬元，占各期末流動資產(chǎn)比例分別為11．55％、12．36％、11．52％和12．03％。且應收賬款賬齡主要集中在1年以內(nèi)，報告期各期末占比分別為96．15％、97．81％、95．12％和96．74％，賬齡超過一年的應收賬款占比較小。
百誠醫(yī)藥本次上市選擇的上市標準為《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第2．1．2條第二款，即“（二）預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”。
百誠醫(yī)藥2019年度實現(xiàn)營業(yè)收入15641．56萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4439．79萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為4225．21萬元，結(jié)合歷史融資及估值情況，公司預計市值不低于10億元。因此，百誠醫(yī)藥符合所選上市標準。
整體變更存未彌補虧損
百誠醫(yī)藥是由百誠有限整體變更設立的股份有限公司。
據(jù)悉，杭州百誠醫(yī)藥科技有限公司（以下簡稱：百誠有限）成立于2011年6月28日，由自然人邵春能、汪衛(wèi)軍、曲雙、周米佳共同以貨幣出資設立，注冊資本100萬元。
2015年12月21日，公司完成股改，杭州市市場監(jiān)督管理局核準百誠醫(yī)藥設立并向其核發(fā)《營業(yè)執(zhí)照》。
但值得注意的是，整體變更設立時，存在未分配利潤為負的情形。
招股書顯示，截至改制基準日2015年9月30日，百誠有限未分配利潤為－128．94萬元，公司整體變更為股份公司時存在未彌補虧損。主要原因系百誠有限所處的醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)需較高的資金投入，而百誠有限尚處于業(yè)務開拓及研發(fā)投入階段，因此產(chǎn)生了經(jīng)營虧損。
受益于前期的技術沉淀和行業(yè)政策支持，百誠醫(yī)藥近年來業(yè)務開拓迅速，市場地位和競爭力不斷提升，盈利能力持續(xù)增強。截至2020年6月30日，百誠醫(yī)藥財務報表的未分配利潤金額為2619．03萬元。因此，公司股改時未分配利潤為負的情形已消除。
報告期初，百誠醫(yī)藥尚在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。據(jù)了解，百誠醫(yī)藥曾于2016年5月5日掛牌新三板，后于2017年12月28日摘牌，證券代碼為837332．OC，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2017年4月18日，百誠醫(yī)藥董事會審議通過了《關于〈杭州百誠醫(yī)藥科技股份有限公司2017年第一次股票發(fā)行方案〉的議案》等相關議案，擬發(fā)行股票不超過220萬股，每股價格為15元，融資額不超過3300萬元（含3300萬元）。發(fā)行完成后，公司完成第一次增資，注冊資本從1150萬元增至1370萬元。
經(jīng)多次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，截至招股說明書簽署日，百誠醫(yī)藥股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
圖片來源：百誠醫(yī)藥招股書
如上圖所示，百誠醫(yī)藥控股股東及實際控制人為邵春能、樓金芳夫婦，二人合計控制發(fā)行人47．34％的股份。其中，邵春能直接持有24．96％的股份，另通過控制百眾投資、百君投資、福鈺投資分別控制公司4．07％、1．02％及0．65％的股份；樓金芳直接持有16．64％的股份。本次發(fā)行后，邵春能、樓金芳仍為公司實際控制人，對發(fā)行人經(jīng)營決策具有重大影響，此外，天堂硅谷持股5．55％。
本次發(fā)行前，百誠醫(yī)藥總股數(shù)為81125000股，本次擬發(fā)行股份的數(shù)量為不超過2704．17萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25％。本次發(fā)行全部為公開發(fā)行新股，百誠醫(yī)藥原股東在本次發(fā)行中不公開發(fā)售股份。
根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，百誠醫(yī)藥本次發(fā)行擬募集資金6．51億元，將投資于杭州百誠醫(yī)藥科技股份有限公司總部及研發(fā)中心項目。
圖片來源：百誠醫(yī)藥招股書
本次創(chuàng)業(yè)板IPO，百誠醫(yī)藥坦言仍存在以下風險：
（一）藥物研發(fā)技術發(fā)展帶來的技術升級、設備更新風險
醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)屬于知識密集型行業(yè)，具有技術更新快的特點。藥物研發(fā)技術會隨著新技術、新方法以及新設備等因素的出現(xiàn)而更新迭代。目前，隨著技術研發(fā)投入加大以及檢測分析等技術的升級，醫(yī)藥技術研發(fā)企業(yè)可能面臨著技術落后的挑戰(zhàn)。如果公司不能保持在藥學研究、臨床試驗等領域的實驗設備更新及維護投入，不能持續(xù)加強技術研發(fā)和技術人才隊伍的建設，將影響公司未來的盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力。
（二）藥物研發(fā)失敗的風險
公司是一家以藥學研究為核心的綜合性醫(yī)藥技術研發(fā)企業(yè)，包括仿制藥開發(fā)、一致性評價及創(chuàng)新藥開發(fā)等。藥物研發(fā)是一項系統(tǒng)性工程，需要經(jīng)歷反復試驗的過程，普遍具有較高的風險。受公司技術水平、實驗室條件、原材料供應、客戶生產(chǎn)條件、監(jiān)管政策變化等多種因素的綜合影響，存在研發(fā)失敗的可能。雖然公司與客戶簽訂的合同中約定了藥物研發(fā)失敗的責任劃分及款項結(jié)算條款，但公司仍存在因自身原因?qū)е潞贤K止并向客戶退款的風險。
（三）項目合同的執(zhí)行周期較長的風險
醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)具有明顯的高風險、高投入和長周期的特點，公司所從事的合同執(zhí)行周期跨度普遍較長。盡管公司在與客戶簽訂合同時已約定通常收取一定比例的預收款并根據(jù)不同研究階段收取相應服務費用，但由于合同執(zhí)行周期較長，期間可能發(fā)生國家政策變化、參比制劑變化或退市、客戶產(chǎn)品規(guī)劃及資金狀況變化等情況，導致個別項目實際履行進度與預計進度不一致、付款不及時、項目效果未及預期等情況。合同的延期或終止會對公司未來的業(yè)務、財務狀況及聲譽造成影響。因此，公司存在由于項目執(zhí)行周期過長導致的項目管理復雜性及不確定性增加的風險。
（四）對醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入依賴性風險
近年來，國家對于臨床必需的仿制藥和新藥研發(fā)支持力度不斷加大，出臺了一系列鼓勵醫(yī)藥企業(yè)加強研發(fā)的產(chǎn)業(yè)政策，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入不斷增長。受益于此，公司近年來業(yè)務持續(xù)快速增長。與此同時，國家從2016年開始陸續(xù)出臺推動仿制藥品一致性評價、帶量采購等方面的相關政策，導致部分藥品價格下降，亦導致醫(yī)藥企業(yè)放棄部分仿制藥的開發(fā)。上述相關政策可能會影響到部分醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入積極性，發(fā)行人存在因下游客戶藥品研發(fā)投入增長放緩或減少，從而導致公司承接研究服務規(guī)模、自主研發(fā)項目轉(zhuǎn)化規(guī)模及經(jīng)營業(yè)績下降的風險。
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