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諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman）幾天前在博客上發(fā)文表示，自1970年代以來(lái)，美國(guó)進(jìn)入貿(mào)易逆差的同時(shí)，德國(guó)進(jìn)入了巨大的貿(mào)易順差。然而，雖然德國(guó)的貿(mào)易順差占GDP比重比中國(guó)高得多，德國(guó)制造業(yè)就業(yè)份額依然大幅下降。

克魯格曼得出結(jié)論：如果德國(guó)巨大的貿(mào)易順差還不足以避免制造業(yè)大規(guī)模轉(zhuǎn)移，那么即使消除美國(guó)貿(mào)易逆差，也無(wú)法讓美國(guó)再次成為以制造業(yè)為中心的經(jīng)濟(jì)體。

“世界對(duì)制造業(yè)工人的需求比過(guò)去少，就像不再需要大量農(nóng)民一樣，即使是制造業(yè)貿(mào)易順差巨大的國(guó)家也無(wú)法逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)，美國(guó)會(huì)主要成為一個(gè)服務(wù)型經(jīng)濟(jì)。”克魯格曼認(rèn)為。

真相：美國(guó)受益于本國(guó)貿(mào)易逆差

從金本位時(shí)代起，美國(guó)主導(dǎo)建立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。

美國(guó)購(gòu)買(mǎi)全球商品，輸出美元，其他國(guó)家儲(chǔ)備美元資產(chǎn)或?qū)γ劳顿Y，美元回流美國(guó)。

這一循環(huán)雖然有其缺陷，但客觀情況是，美國(guó)從中獲得了巨大的利益。

獲利一：從全球采購(gòu)具有性價(jià)比的中低端制造業(yè)產(chǎn)品，騰出力氣專(zhuān)注于高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展，保持在高科技、高附加值領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，比如AI、芯片、生物醫(yī)藥等。這是比較優(yōu)勢(shì)在發(fā)揮作用，如果特朗普?qǐng)?zhí)意讓大批美國(guó)人去生產(chǎn)鞋襪、組裝蘋(píng)果手機(jī)，那美國(guó)生產(chǎn)飛機(jī)、芯片和其他高科技產(chǎn)品的工作就會(huì)減少。

獲利二：貿(mào)易逆差給予了美元世界中心貨幣地位。實(shí)際上美國(guó)不僅向世界出口實(shí)物商品和服務(wù)，還大量“出口”美元和以美元計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)。美國(guó)的貿(mào)易逆差不僅讓美國(guó)獲得來(lái)自世界各國(guó)的性價(jià)比商品，美國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)花出的錢(qián)，還能以外商直接投資、國(guó)債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)投資等形式回流美國(guó)。

下圖展示了美國(guó)政府20世紀(jì)70年代以來(lái)的國(guó)際收支平衡情況：

圖片來(lái)源：中金研究部；數(shù)據(jù)來(lái)源：BEA，IMF

經(jīng)常賬戶衡量美國(guó)與世界其他國(guó)家之間的貿(mào)易和收入流動(dòng)，金融賬戶涵蓋外國(guó)投資、國(guó)債、股票等。

可以看出，雖然自80年代以來(lái)，美國(guó)經(jīng)常賬戶呈現(xiàn)逆差態(tài)勢(shì)，但金融賬戶保持盈余，長(zhǎng)期經(jīng)常賬戶逆差和長(zhǎng)期金融賬戶順差幾乎可以抵消掉，美國(guó)花出去的錢(qián)又回流美國(guó)。

長(zhǎng)期金融賬戶中最值得提的是美國(guó)獲得的外商直接投資，這些投資讓美國(guó)一直處于技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)富能力最前沿，為美國(guó)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。

IMF在2025年2月發(fā)布的最新報(bào)告統(tǒng)計(jì)了2023年外商直接投資情況，美國(guó)依然是全球最大直接投資目的地。

數(shù)據(jù)及圖片來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織（IMF）

金融是美國(guó)的巨大優(yōu)勢(shì)，其作用絲毫不遜于其他國(guó)家購(gòu)買(mǎi)美國(guó)出口的產(chǎn)品。但在特朗普及一些保守派口中，美國(guó)僅僅是為了為全球提供流通貨幣和外匯避風(fēng)港，從來(lái)閉口不談從中獲得的收益。

在特朗普試圖編織的信息繭房之外，實(shí)際上，大多數(shù)靠譜經(jīng)濟(jì)學(xué)家都能得出結(jié)論：

美國(guó)的貿(mào)易逆差是良性的，美國(guó)比其他西方國(guó)家人口結(jié)構(gòu)更年輕，購(gòu)買(mǎi)力更強(qiáng)，因此儲(chǔ)蓄率較低。其高科技、服務(wù)型企業(yè)，以及教育、科研領(lǐng)先，不斷吸引人才進(jìn)入，房地產(chǎn)市場(chǎng)也非常具有吸引力。

糾正貿(mào)易逆差的最佳做法

如果美國(guó)非要扭轉(zhuǎn)其貿(mào)易逆差，最應(yīng)該做的是從其財(cái)政赤字下手，而非對(duì)中國(guó)及全世界征收關(guān)稅，征稅并不會(huì)改變貿(mào)易平衡。

對(duì)一個(gè)國(guó)家或產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅會(huì)將貿(mào)易轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家或產(chǎn)品，改變?cè)�本的消費(fèi)路徑，但貿(mào)易平衡基本保持不變。

對(duì)所有國(guó)家征收更高的關(guān)稅將減少進(jìn)口，但也會(huì)減少出口，該國(guó)貿(mào)易和收入萎縮，但貿(mào)易平衡基本保持不變。

所以貿(mào)易逆差與關(guān)稅并不相關(guān)。與什么相關(guān)呢？?jī)?chǔ)蓄。

造成貿(mào)易逆差的是一國(guó)出口大于進(jìn)口，再往深里說(shuō)，是一國(guó)的支出（包括投資及消費(fèi)）大于儲(chǔ)蓄。

所以，如果特朗普覺(jué)得有必要減少美國(guó)貿(mào)易逆差，向其政府財(cái)政赤字開(kāi)刀，加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律，降低投資和消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，才是最優(yōu)解。

一個(gè)重要的切入點(diǎn)是美國(guó)的聯(lián)邦預(yù)算赤字（2024年：1.8萬(wàn)億美元），其規(guī)模是貿(mào)易逆差（2024年：9184萬(wàn)億元）的兩倍，是巨大的借貸來(lái)源。美國(guó)政府也可以引導(dǎo)國(guó)民少花點(diǎn)錢(qián)。

實(shí)際上，美國(guó)政府長(zhǎng)期缺乏財(cái)政紀(jì)律。全球?qū)α鲃?dòng)性美元資產(chǎn)的需求使其比其他國(guó)家更有空間放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策，美國(guó)還能動(dòng)不動(dòng)對(duì)別國(guó)進(jìn)行金融制裁。

但現(xiàn)在，特朗普的“美國(guó)優(yōu)先”政策及全面關(guān)稅還在加大美國(guó)濫用其特權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，不但不會(huì)縮小其財(cái)政赤字，反而會(huì)造成更大赤字。

看多了特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的各種表演，會(huì)發(fā)現(xiàn)其政策與政策之間，政策與目標(biāo)之間充滿矛盾。特朗普釋放了太多煙霧彈，他的核心訴求到底是什么，或許只有他自己清楚。

參考資料：

Trump’s Myth of the Trade Deficit（WSJ）Trump Hates the Trade Deficit. Most Economists Don’t.（NYTimes）Trump’s populist policies and the Triffin dilemma（Nomura）Things Everyone Should Know about Trade Deficits（Cato）Do Import Tariffs Help Reduce Trade Deficits?（Liberty Street Economics）Lessons from the U.S. Trade Deficit Review Commission（NTU）Three Ways to Reduce a Trade Deficit（PIIE）

本內(nèi)容僅代表作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表硅兔君立場(chǎng)。

       原文標(biāo)題 : 關(guān)稅“煙霧彈”背后，特朗普在用貿(mào)易逆差“收割”全球