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一邊是上半年業(yè)績(jī)大漲7倍的好消息，一邊是子公司被美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）列入實(shí)體清單的壞消息。

華大基因（300676．SZ）總有一種“魔力”，讓自己頻陷輿論漩渦而仍被市場(chǎng)關(guān)注。

自華大基因2017年上市以來(lái)，一直都讓自己處于輿論浪尖。關(guān)聯(lián)交易過(guò)多、股權(quán)質(zhì)押過(guò)高、內(nèi)部管理不規(guī)范……諸如此類的“標(biāo)簽”，都深深烙在華大基因的身上，難以去掉。

在國(guó)內(nèi)，無(wú)論是行業(yè)地位抑或是市場(chǎng)地位，華大基因都毋庸置疑地穩(wěn)坐行業(yè)“龍頭”寶座。公司被稱為國(guó)內(nèi)基因檢測(cè)行業(yè)的“黃埔軍校”，不少?gòu)娜A大基因離職的員工都選擇創(chuàng)業(yè)，并且或多或少都與華大基因成為“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”。其中，最為有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就是貝瑞基因（000710．SZ）和諾禾致源。

2018年，華大基因排名全球TOP10頂尖基因測(cè)序公司的第三名，僅次于ILLUMINA和Thermo Fisher。正因如此，華大基因也被稱為“全球基因測(cè)序龍頭”。

問(wèn)題也隨之而來(lái)，有投資者提出質(zhì)疑，既然華大基因號(hào)稱是全球基因測(cè)序龍頭為何營(yíng)收才是ILLUMINA的1／8？為何公司總是陷于輿論漩渦，華大基因到底是做錯(cuò)了什么？

壹｜疫情帶來(lái)的業(yè)績(jī)“逆襲”

華大基因在上市之初，就因“小財(cái)報(bào)大市值”而引起市場(chǎng)的關(guān)注。

上市后的首份年報(bào)相對(duì)“養(yǎng)眼”。彼時(shí)，華大基因的營(yíng)業(yè)收入為20．96億元，同比增長(zhǎng)22．44％；歸母凈利潤(rùn)為3．98億元，同比增長(zhǎng)19．66％。

華大基因登陸A股四個(gè)月的時(shí)間，在2017年11月14日，盤中市值突破千億，股價(jià)從發(fā)行價(jià)累計(jì)漲幅超17倍，僅次于茅臺(tái)。

可上市一年的時(shí)間，其市值便開(kāi)始持續(xù)性縮水，徘徊在300億元左右。其中，在2018年10月19日公司的股價(jià)和市值跌入谷底，僅為203億元。

自此以后，華大基因的股價(jià)猶如“過(guò)山車”、市值頻頻打折，業(yè)績(jī)更是難言樂(lè)觀。

根據(jù)公司的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年期間，其營(yíng)業(yè)收入分別為20．96億元、25．36億元和28億元， 22．44％、21．04％和10．41％；歸母凈利潤(rùn)分別為3．98億元、3．87億元和2．76億元，同比增長(zhǎng)19．66％、下滑2．88％和下滑28．53％。

當(dāng)前，基因檢測(cè)的應(yīng)用場(chǎng)景領(lǐng)域主要分為三大類，即：科研級(jí)、臨床級(jí)和消費(fèi)級(jí)�？蒲屑�(jí)面向科研機(jī)構(gòu)、藥企、高等院校等；消費(fèi)級(jí)面向大眾消費(fèi)者，包括皮膚檢測(cè)等；臨床級(jí)的商業(yè)價(jià)最大，主要用于無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)、單基因遺傳病檢測(cè)等。

這些年，雖然基因檢測(cè)的技術(shù)在不斷發(fā)展，但是臨床基因檢測(cè)仍然存在著受眾面小、價(jià)格昂貴的痛點(diǎn)，使得不少人望而卻步。恰恰華大基因就是靠基因檢測(cè)來(lái)盈利的上市公司，盡管已是行業(yè)龍頭，但其業(yè)績(jī)卻始終難以令投資者樂(lè)觀。

有投資者在深交所互動(dòng)易上追問(wèn)華大基因，“公司以前業(yè)績(jī)不理想，但還勉強(qiáng)可看，誰(shuí)知近幾年越來(lái)越差。請(qǐng)問(wèn)，你們有沒(méi)有扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的好措施？如有，請(qǐng)具體介紹一下。我們投資者心急如焚！”

華大基因針對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，作出“高大上”的回應(yīng)：強(qiáng)調(diào)公司是一家有著為人類服務(wù)，為人類造福愿景的公司，而不是強(qiáng)調(diào)它們會(huì)用優(yōu)秀的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)來(lái)回饋它們的投資者。

然而，一場(chǎng)疫情的爆發(fā)，使得市場(chǎng)對(duì)新冠病毒檢測(cè)的需求量大增，也讓率先研發(fā)出試劑盒的華大基因在抗疫中拔得頭籌。而隨著疫情還海外的蔓延，也給了華大基因“海外淘金”的機(jī)會(huì)，從而使得公司的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“逆襲”。

日前，華大基因發(fā)布2020年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15．3億元到16．3億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)672．83％－723．35％。

針對(duì)此番業(yè)績(jī)暴漲，華大基因稱主要原因是全球新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延，市場(chǎng)對(duì)新冠病毒檢測(cè)試劑盒的需求大幅增長(zhǎng)，公司感染防控業(yè)務(wù)和精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)綜合解決方案業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

還有就是政府一如既往地對(duì)公司進(jìn)行補(bǔ)助。根據(jù)華大基因的業(yè)績(jī)預(yù)告公告數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為3000萬(wàn)元－4500萬(wàn)元，主要來(lái)源于政府補(bǔ)助和股權(quán)處置收益。

得益于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，華大基因的股價(jià)也“觸底反彈”，今年以來(lái)累計(jì)漲幅高達(dá)117．74％。其市值也從年初的275億元漲至8月4日的692億元。

貳｜盛名之下 其實(shí)難副

有兩件事，讓華大基因聲名鵲起：一是參與“人類基因組計(jì)劃”中國(guó)部分（1％項(xiàng)目），二是第一時(shí)間破譯SARS病毒全基因組序列、成功研發(fā)SARS診斷試劑盒。

目前，華大基因自稱全球最大的基因組學(xué)研發(fā)機(jī)構(gòu)，尚無(wú)人對(duì)此提出質(zhì)疑。

“一百歲不封頂，我們所有的員工都必須做到這一點(diǎn)”、“我們員工中不允許有出生缺陷”、“員工腫瘤發(fā)現(xiàn)不得晚于醫(yī)院”……正是華大基因董事長(zhǎng)汪健的“語(yǔ)不驚人死不休”，使得公司名聲大噪。

但也因此華大基因給投資者留下一個(gè)“忽悠功力深厚”的印象。隨后，華大基因的市場(chǎng)口碑便是每況愈下。在上市一周年之后，華大基因便進(jìn)入“多事之秋”。

先是“舉報(bào)門”，即合作伙伴實(shí)名舉報(bào)華大基因在江蘇省眾多城市大范圍與地方官員接觸，愚弄主政官員，忽悠、欺詐、并涉嫌不正當(dāng)接待和以贈(zèng)送基因檢測(cè)細(xì)胞儲(chǔ)存服務(wù)賄賂相關(guān)官員，借官員權(quán)力影響和主導(dǎo)合作，套取國(guó)有資產(chǎn)等。

再是“癌變門”，2018年的一篇《華大癌變》在網(wǎng)絡(luò)上瘋狂傳播，對(duì)華大基因無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)技術(shù)以及相關(guān)業(yè)務(wù)提出質(zhì)疑。質(zhì)疑華大基因?yàn)榇�表的無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)出錯(cuò)，未能起到篩查作用，最終導(dǎo)致產(chǎn)婦生出帶有生理缺陷的嬰兒且不予理賠。

隨即華大基因作出回應(yīng)，稱相比傳統(tǒng)唐氏篩查技術(shù)而言，無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)具有高準(zhǔn)確性的特點(diǎn)，由于無(wú)創(chuàng)基因檢測(cè)作為一項(xiàng)篩查技術(shù)存在假陰性的風(fēng)險(xiǎn)，為保障受檢者，會(huì)為每一位受檢者購(gòu)買檢測(cè)醫(yī)療保險(xiǎn)。

盡管及時(shí)地作出了回應(yīng)，但華大基因的口碑卻已難挽回。言行無(wú)法一致，也讓其在整個(gè)市場(chǎng)中的企業(yè)形象大打折扣。

上市之前，華大基因曾因斥巨資（1．176億美元）收購(gòu)“美國(guó)納斯達(dá)克上市公司、測(cè)序儀生產(chǎn)商、人類全基因組精準(zhǔn)測(cè)序的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者CG（Complete Genomics），在業(yè)內(nèi)牛氣了一把。

原本以為，收購(gòu)CG之后，華大基因會(huì)加大研發(fā)投入。然而公司卻將精力花在培訓(xùn)好相關(guān)測(cè)序員工上，并迫不及待地在全國(guó)建立了一套營(yíng)銷體系：全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)（醫(yī)檢中心、研究院），并以此作為鏈接與當(dāng)?shù)馗鞔筢t(yī)院、體檢機(jī)構(gòu)達(dá)成合作協(xié)議、分工合作。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年期間，華大基因的銷售費(fèi)用從3．28億元漲至6．19億元。建立營(yíng)銷體系無(wú)可厚非，可華大基因的營(yíng)銷做得太徹底，使得公司不像高科技企業(yè)，而像一家營(yíng)銷企業(yè)。

如此過(guò)度的商業(yè)化，也引起了眾人的不滿。曾經(jīng)汪建表示：一流的科研同時(shí)就是一流的商業(yè)，科研機(jī)構(gòu)不應(yīng)該商業(yè)化。反觀華大基因現(xiàn)在的情況，再?gòu)?qiáng)調(diào)科研情懷的行為也不免令人啼笑皆非。

除此之外，華大基因內(nèi)部管理混亂問(wèn)題，也一度受到深圳證監(jiān)局的關(guān)注。去年4月份，深圳證監(jiān)局就指出了華大內(nèi)部財(cái)務(wù)不規(guī)范的問(wèn)題，要求整改。

在訂單業(yè)務(wù)上，華大基因在2017年多記收入38萬(wàn)，多記利潤(rùn)32萬(wàn)；在項(xiàng)目業(yè)務(wù)上，在2017年多記收入1327萬(wàn)元，多記利潤(rùn)1244萬(wàn)元；而在成本端，則比同期少記。雖然絕對(duì)金額不大，但也一定程度上反應(yīng)了公司財(cái)務(wù)管理混亂，運(yùn)作不規(guī)范等問(wèn)題。

還有就是華大基因的一個(gè)“根深蒂固”、“難以扭轉(zhuǎn)”的問(wèn)題——關(guān)聯(lián)交易。其關(guān)聯(lián)交易，真的是可以用“說(shuō)不清道不明”、“剪不斷理還亂”來(lái)形容。

上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易輸送利益，在資本市場(chǎng)算是常見(jiàn)，可能夠像華大基因如此“牛氣”地直接通過(guò)關(guān)聯(lián)方輸送利益的實(shí)屬罕見(jiàn)。

提及關(guān)聯(lián)交易，就不得不提及華大控股，這也是華大基因發(fā)生大量關(guān)聯(lián)交易的“發(fā)源地”。華大基因只是華大控股證券化的一部分，華大控股（華大集團(tuán)）還包括研究院、學(xué)院、學(xué)術(shù)期刊GigaScience、智造（測(cè)序儀研制）、農(nóng)業(yè)、司法、健康等板塊。

并且，華大控股旗下的子公司，大部分都與華大基因有著重疊或者上下游關(guān)系，尤其是測(cè)序設(shè)備這塊的關(guān)聯(lián)交易甚多。華大基因和兄弟公司之間有大量關(guān)聯(lián)交易，華大智造的測(cè)序儀幾乎完全由華大基因采購(gòu)，形成了一種“自產(chǎn)自銷”的銷售模式。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年期間，華大基因的第一大供應(yīng)商就是關(guān)聯(lián)方，其采購(gòu)金額分別為3億、6．5億、6．4億，占總采購(gòu)額比例分別為34．81％、45．83％、50．31％。值得注意的是，2018年和2019年公司的關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額遠(yuǎn)高于歸母凈利潤(rùn)。

2019年華大基因的關(guān)聯(lián)交易總額為7．19億元，其中采購(gòu)類關(guān)聯(lián)交易金額為6．57億元，銷售類關(guān)聯(lián)交易金額為6092萬(wàn)元。

并且，華大基因甚至還預(yù)測(cè)了其2020年關(guān)聯(lián)交易總額不超過(guò)6．37億元，其中采購(gòu)類關(guān)聯(lián)交易金額為4．98億元，銷售類關(guān)聯(lián)交易金額為2億元。