高端牙科竟然不賺錢?原因解析
03
規(guī)模效應(yīng)不明顯
如果醫(yī)生和管理跟不上擴張步伐,企業(yè)很容易陷入“規(guī)模越大越虧”的負(fù)向循環(huán)當(dāng)中。
資本的本質(zhì)是逐利的。之所以承擔(dān)虧損壓力,仍然要給予牙醫(yī)可觀的薪資和各種福利,除了供求關(guān)系造成的緊缺之外,牙醫(yī)本身確實對于診所有著舉足輕重、甚至是決定性的作用。
一位投資人告訴巨潮,與其他醫(yī)療?茦I(yè)態(tài)相比,口腔服務(wù)業(yè)態(tài)更加依賴于牙科醫(yī)生本身的技術(shù)。這也符合我們的日常生活經(jīng)驗,即便是規(guī)模較小的診所,優(yōu)秀的牙科醫(yī)生擁有好口碑,診所的生意也會很好。
瑞爾對此有深切體會和強烈認(rèn)同,直接在招股書中明確表明:
“我們未來的成功取決于我們是否有能力保留、吸引及激勵足夠數(shù)量的合格及有經(jīng)驗的牙醫(yī)!
隨之而來的,就是能否保留、吸引牙醫(yī),成了瑞爾集團下一步發(fā)展面臨的最大難題。
由于依賴牙醫(yī)的行業(yè)特點,即使是規(guī)模較小的牙科診所,也能憑借一兩個牙醫(yī)的好口碑活得很滋潤。而大規(guī)模的連鎖反而規(guī)模不經(jīng)濟。
一般來說,規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)在規(guī)模化采購設(shè)備、采購營銷服務(wù)時具備一定的低成本優(yōu)勢。但由于醫(yī)生成本是連鎖開店的最大成本,在醫(yī)生供給緊張的情況下,規(guī)模大的牙科連鎖很難產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。
受限于規(guī)模不經(jīng)濟,牙科連鎖的擴張會被掣肘,瑞爾的現(xiàn)狀就是如此。
公司創(chuàng)始人鄒其芳在2017年完成D輪融資時,曾表示要用5年到8年時間在全國開設(shè)1000家診所醫(yī)院。但時至今日,瑞爾集團旗下的醫(yī)院和診所只有107家,距離1000家的目標(biāo)遙遙無期。
對比美國的頭部牙科連鎖企業(yè),目前美國超過200家連鎖的DSO已有10家以上。其中排名第一的Heart land Dental在2019年已擁有超1000家診所,排名二、三位的企業(yè)分別擁有超過800家、600家連鎖機構(gòu)。
“牙醫(yī)賺大錢”的社會共識下,美國牙科醫(yī)生的供給要更加充裕,也支撐了更大規(guī)模連鎖機構(gòu)的成熟,中國牙科市場也在經(jīng)歷這個過程,但兩個市場之間的差異,仍然決定了民營口腔連鎖機構(gòu)們生存的窘?jīng)r。
因此,雖然連鎖口腔醫(yī)院/診所仍然是前景廣闊的好賽道,但是消費者認(rèn)可度不高、牙科醫(yī)生供給緊張,不僅造成難盈利甚至虧損,都給企業(yè)擴張設(shè)置了瓶頸。
如果醫(yī)生和管理跟不上擴張步伐,企業(yè)很容易陷入“規(guī)模越大越虧”的負(fù)向循環(huán)當(dāng)中。
而牙醫(yī)的培養(yǎng)是有較長周期的。即使上市獲得資本市場支持,連鎖口腔醫(yī)院/診所無論是營收增長,還是盈利方面,還是很難有亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。
僅僅靠賽道和預(yù)期,很難讓投資者真正信服。
04
寫在最后
很多投資者看到愛爾眼科和通策醫(yī)療的成功,就認(rèn)為對齒科專科醫(yī)院的投資都有機會大獲成功。但瑞爾集團與通策醫(yī)療和愛爾眼科這兩家民營醫(yī)療公司之間,暫時不具備可比性。
這兩家之所以能夠獲得百倍以上的高估值很大程度上來自于“并購式”增長的模式,即通過“體系外培育醫(yī)院,待穩(wěn)定盈利后收購”或者直接收購穩(wěn)定盈利醫(yī)院的模式來實現(xiàn)增長。
此模式跑通的基礎(chǔ),是要求單體醫(yī)院必須是穩(wěn)定盈利的,而瑞爾旗下的門店暫時還做不到穩(wěn)定盈利,因此“并購式”增長的模型暫時無法跑通。
長期來看,如果行業(yè)出現(xiàn)較大規(guī)模的整合,瑞爾為打造牙醫(yī)團隊付出的成本有望使其在未來受益。但是無論是消費者對連鎖口腔醫(yī)院/診所的認(rèn)可度,還是注冊牙醫(yī)供給短缺的問題,仍然需要較長時間來緩解。

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