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走不出的死胡同

作為共享辦公的頭部公司，WeWork估值下跌、IPO折戟后表現(xiàn)平平與其自身商業(yè)模式受質(zhì)疑有很大的關(guān)系。

WeWork于2011年正式推向市場(chǎng)，其聯(lián)合創(chuàng)始人諾伊曼希抓住了當(dāng)時(shí)美國(guó)的科技公司、年輕創(chuàng)業(yè)者、小企業(yè)主和自由職業(yè)者越來(lái)越愿意選擇靈活的辦公環(huán)境和聯(lián)合辦公的需求，于是租下寫字樓的一兩層將辦公場(chǎng)地劃分為許多小的區(qū)域提供給會(huì)員或公司辦公和社交，并且每月向進(jìn)駐的企業(yè)和個(gè)人收取會(huì)員費(fèi)。

與傳統(tǒng)房地產(chǎn)公司不同，WeWork重視社群的搭建，憑借“打造創(chuàng)業(yè)社群”的理念，WeWork營(yíng)造開放式的辦公環(huán)境和工作氛圍。諾伊曼希望這家公司能夠讓創(chuàng)業(yè)家們聚集在一起，共享空間、服務(wù)和創(chuàng)意，以此幫助他們真正地實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)。

因此，憑借舒適的硬件和室內(nèi)辦公環(huán)境和社群氛圍，良好的品牌形象和增值服務(wù)，WeWork被認(rèn)為是顛覆傳統(tǒng)小企業(yè)辦公場(chǎng)地租賃業(yè)務(wù)模式。

2018年，共享經(jīng)濟(jì)站在風(fēng)口，共享辦公概念下的WeWork自然獲得了更多關(guān)注，與共享出行Uber、共享租房Airbnb并稱為美國(guó)共享三巨頭。

但是與其他兩個(gè)共享模式有所差別，WeWork在不斷發(fā)展和擴(kuò)張中暴露了很多商業(yè)模式問(wèn)題。

首先是WeWork采取的是租賃模式，主要是通過(guò)對(duì)寫字樓進(jìn)行租賃并翻新，然后以短租的形式轉(zhuǎn)租給其他公司或個(gè)人，以此賺取長(zhǎng)租與短租之間的價(jià)差，相當(dāng)于是“二房東”的角色。這個(gè)模式?jīng)Q定了WeWork是重資產(chǎn)模式，對(duì)資產(chǎn)和現(xiàn)金流的要求非常高，一旦持續(xù)采取擴(kuò)張策略，資金鏈容易發(fā)生斷裂，同時(shí)前期的巨大投入也導(dǎo)致出現(xiàn)投資回收期變長(zhǎng)、盈利困難等問(wèn)題。

市場(chǎng)普遍對(duì)WeWork科技公司定位業(yè)產(chǎn)生質(zhì)疑：WeWork雖自稱提供“空間即服務(wù)模式”（Space－as－a－Service），意在強(qiáng)調(diào)其技術(shù)驅(qū)動(dòng)的屬性，但WeWork整體營(yíng)收的90％以上都來(lái)自會(huì)員的房租和相關(guān)費(fèi)用，并非像科技公司擁有較高的毛利率水平和估值水平。

作為共享辦公賽道的代表公司，WeWork遭遇滑鐵盧雖然有一定的自身特殊性，但其的發(fā)展困境仍反映出了行業(yè)面對(duì)的共同瓶頸。

2019年12月12日，優(yōu)客工場(chǎng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了招股說(shuō)明書，擬定在紐約證券交易所掛牌上市，證券代碼為“UK”。

招股書稱，根據(jù)咨詢公司Frost ＆ Sullivan提供的數(shù)據(jù)，截至2019年9月30日，按聯(lián)合辦公空間的數(shù)量、總管理面積和覆蓋的城市數(shù)量衡量，優(yōu)客工場(chǎng)運(yùn)營(yíng)著中國(guó)最大的協(xié)同工作空間社區(qū)。

但作為國(guó)內(nèi)共享辦公玩家的代表，優(yōu)客工場(chǎng)未能擺脫虧損魔咒，招股書顯示，優(yōu)客工場(chǎng)2017年公司總營(yíng)收為1．67億元，2018年公司總營(yíng)收為4．48億元；2019年前三季度營(yíng)收8．75億元，上年同期為2．82億元。規(guī)模之下是巨額的虧損：2017年、2018年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2．50億元、3．41億元；2019年前三季度凈虧損3．43億元，較去年同期的凈虧損2．15億元擴(kuò)大112％。虧損之外，一半收入來(lái)自突擊投資整合營(yíng)銷公司、商譽(yù)巨高、現(xiàn)金流吃緊等問(wèn)題也伴隨數(shù)據(jù)的公開而浮出水面。

有WeWork折戟二級(jí)市場(chǎng)的案例在前，加之其自身并不亮眼的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，優(yōu)客工場(chǎng)的上市之路也走得異常曲折，在二級(jí)市場(chǎng)不愿再為聯(lián)合辦公行業(yè)虛高的估值和燒錢的模式買單的背景下，優(yōu)客工場(chǎng)無(wú)奈只能“買殼上市”。今年11月24日，優(yōu)客工場(chǎng)通過(guò)SPAC（相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的借殼上市）在納斯達(dá)克掛牌上市。

圖源 優(yōu)客工場(chǎng)官網(wǎng)

顯然，擺在共享辦公玩家們面前的路仍不好走，共享辦公究竟怎樣才能走出困境，答案并不難找——Airbnb、Uber逐漸重獲二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)可的現(xiàn)實(shí)，或可窺視解碼鑰匙。

健康的商業(yè)模式是贏得信賴的重中之重。

Airbnb之所以能獲得二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)可，最重要的原因在于其展示出了財(cái)務(wù)向好的能力和跡象，招股書顯示，Airbnb2020年三季度總營(yíng)收13．4億美元，凈利潤(rùn)為2．2億美元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)務(wù)表現(xiàn)出逐步恢復(fù)的趨勢(shì)。

市值暴跌的遭遇則讓Uber清醒不少，通過(guò)瘦身改善自身虧損表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，今年以來(lái)，Uber無(wú)論是營(yíng)收成本，還是營(yíng)銷、研發(fā)等經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，都維持在低位，這最終反映為Uber經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的上升：除了遭受疫情重創(chuàng)的二季度，一季度、三季度Uber的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率相比2019年數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了較大幅度的修復(fù)。

另外，Uber重點(diǎn)投入外賣業(yè)務(wù)，也為自己贏得了更大的想象空間。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，Uber外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收占比呈現(xiàn)大幅增加的趨勢(shì)，營(yíng)收占比已基本與網(wǎng)約車業(yè)務(wù)持平，已然成為目前Uber最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)引擎。

總之，不敢再瘋狂燒錢，反而精打細(xì)算過(guò)起了日子的Uber，用對(duì)“生意”本質(zhì)的尊重，換回了資本市場(chǎng)的信任票。

共享辦公想要贏得資本市場(chǎng)的尊重，秘訣無(wú)外乎跳出燒錢怪圈，而這對(duì)共享辦公一直以來(lái)的商業(yè)模式提出了很大挑戰(zhàn)。

優(yōu)客工場(chǎng)創(chuàng)始人毛大慶在IPO后的采訪中即表示，“共享辦公現(xiàn)在依然處在一個(gè)新興行業(yè)試錯(cuò)的階段，所有企業(yè)依然在摸索、尋找方向。截至目前，還沒(méi)有一家共享辦公企業(yè)可以真正找到規(guī)�；�與盈利的契合點(diǎn)。”面對(duì)現(xiàn)實(shí)，在今年疫情的直接推動(dòng)下，優(yōu)客工場(chǎng)開始了輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

從目前來(lái)看，一個(gè)確定事實(shí)是，無(wú)論是瘋狂瘦身的WeWork，還是謀求轉(zhuǎn)型的優(yōu)客工場(chǎng)，都暫時(shí)未能拯救陷入困境的共享辦公行業(yè)。仍在死胡同里徘徊的共享辦公，還在等待轉(zhuǎn)機(jī)。