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近期，科大訊飛同時公布了2019年年報和2020年一季度報。

這兩份財報可以說是冰火兩重天。

在2019年財報中，科大訊飛營收突破了100億，同比增長27．3％，扣非后的歸母凈利潤4．89億元，同比增長83．52％，均創(chuàng)歷史新高。

但到了2020年一季度報，科大訊飛的營收14億，同比下降28．06％，而且出現(xiàn)了上市12年來首次虧損，扣非后的歸母凈利潤跌至負數(shù)，為－1．35億元。

在4月22日的業(yè)績說明會上，科大訊飛的董事長劉慶峰稱，科大訊飛在2020年一季度出現(xiàn)虧損，是受到了疫情的影響，因為工程師兩個多月都沒法去現(xiàn)場施工、交付、驗收等，導(dǎo)致合同收入無法確認，從而引起了虧損。同時，科大訊飛披露了3月份新增中標(biāo)金額為9．2億元，同比增長91％，以提振投資者信心。

但科大訊飛真的能夠甩鍋給疫情嗎？披露的中標(biāo)金額能夠力挽狂瀾嗎？透過科大訊飛的數(shù)據(jù)，“螳螂財經(jīng)”能發(fā)現(xiàn)科大訊飛隱藏在財報后的一些風(fēng)險點。

一、應(yīng)收賬款金額高，回款周期慢，現(xiàn)金流吃緊

盡管科大訊飛在2019年實現(xiàn)了100．79億的營業(yè)收入，但我們不得不指出，科大訊飛在2019年的應(yīng)收賬款高達56．59億元，占總營收比重達56％。這就意味著，科大訊飛創(chuàng)造的營收中，有超過一半的錢還沒有收回來，所謂收入不過是一張張空頭支票而已。

為此，科大訊飛在2019年計提了5．72億元的壞賬準(zhǔn)備，占到當(dāng)期歸母凈利潤的69．8％。

應(yīng)收賬款的問題是科大訊飛一直以來都難以解決的問題，從其歷年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)可以看出，收回貨款的周期一直在半年左右。

巨大的應(yīng)付賬款擠占了科大訊飛的現(xiàn)金流。2019年，科大訊飛的經(jīng)營性現(xiàn)金流為15．31億元，預(yù)計收不回來的壞賬準(zhǔn)備就占到經(jīng)營性現(xiàn)金流的三分之一以上。

到了第一季度，因為高企的應(yīng)收賬款導(dǎo)致的現(xiàn)金流吃緊的問題就徹底暴露出來了。2020年第一季度，科大訊飛的經(jīng)營性現(xiàn)金流為－7．84億元。

科大訊飛的應(yīng)付賬款規(guī)模和它的客戶結(jié)構(gòu)有關(guān)�？拼笥嶏w在財報中披露，其To C業(yè)務(wù)占比為35．96％，主要業(yè)務(wù)都是面向企業(yè)和政府。國盛證券分析師曾評論說：“面對的企業(yè)客戶可能受到宏觀經(jīng)濟影響，面對的政府客戶可能受到財政預(yù)算不達預(yù)期的影響，進而導(dǎo)致客戶回款不達預(yù)期的風(fēng)險。”

在疫情的影響下，科大訊飛產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)勢必會承受更大的壓力，政府的財政會更加吃緊。2020年科大訊飛的應(yīng)收賬款是否能夠按時收回，是否會爛掉更多的賬，是顯而易見的。

就算簽了再多的合同，如果只干活，不回款，科大訊飛的資金鏈還能撐多久？

劉慶峰在業(yè)績說明會上說科大訊飛面臨兩大風(fēng)險，第一大風(fēng)險是公司整體層面的“不能丟失對未來成長的斗志”，第二大風(fēng)險就劍指靶心，要關(guān)注未來的經(jīng)營現(xiàn)金流。這也從側(cè)面印證了科大訊飛現(xiàn)金流的嚴峻現(xiàn)狀，保住現(xiàn)金流已經(jīng)成為公司最高層面的戰(zhàn)略了。