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難脫舊窠臼

目前來(lái)看，陸金所主要有兩大核心業(yè)務(wù)，分別是零售信貸業(yè)務(wù)以及財(cái)富管理業(yè)務(wù)，其中零售信貸業(yè)務(wù)一直是絕對(duì)主力。從陸金所的營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，早在2017年，陸金所的零售信貸業(yè)務(wù)就占到了其總營(yíng)收的55％。近年來(lái)隨著陸金所輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的加速，零售信貸業(yè)務(wù)在其總營(yíng)收中占據(jù)的比重也在不斷提高。                        

具體來(lái)看，2018年其零售信貸業(yè)務(wù)在總營(yíng)收的占比達(dá)到了73％，2019年這個(gè)比例達(dá)到了82．2％，已經(jīng)超過(guò)了其總營(yíng)收的八成�！胺刨J”業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收在總營(yíng)收中的影響力，由此可見(jiàn)一斑。

從其貸款用戶數(shù)據(jù)和促成貸款金額等方面，也可以看出陸金所的放貸能力。資料顯示，目前陸金所貸款業(yè)務(wù)用戶數(shù)達(dá)到了1340萬(wàn)，其中小微企業(yè)占比69％；就促成貸款金額來(lái)看，截止9月30日，陸金所促成零售信貸總金額達(dá)到了5358億元，目前這個(gè)數(shù)據(jù)還在保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

被列為第二大業(yè)務(wù)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，目前在其總營(yíng)收中占比還比較小，甚至在近年來(lái)還有所下降。招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年陸金所的財(cái)富管理業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的6．8％，2018年降到了6．5％，到了2019年則下降到了5．4％。

總的來(lái)看，陸金所目前做的業(yè)務(wù)，還主要與過(guò)去的“放貸”業(yè)務(wù)沒(méi)什么太大區(qū)別。香頌資本董事沈萌認(rèn)為，目前陸金所所做的零售信貸和財(cái)富管理，從根本上與P2P區(qū)別不大，只是換了更加合規(guī)的形式而已。比如，財(cái)富管理也只是換了馬甲的資金方和融資方的中介角色，內(nèi)核無(wú)根本改變。

而在螞蟻科技、京東數(shù)科等一眾有影響力的金融科技企業(yè)競(jìng)相上市之后，偏重金融的陸金所也正面臨更大的壓力，這也是陸金所加快上市步伐的重要原因。但上市之后，能否解憂仍然值得探討。

上市謀破局尚欠火候

就在陸金所上市之前，螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科也分別提交了上市申請(qǐng)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，目前螞蟻集團(tuán)估值超過(guò)2000億美元，京東數(shù)科的估值也在2000億人民幣左右。對(duì)于陸金所的估值，此次暫未披露。

不過(guò)，在去年12月份完成C輪融資之后，陸金所控股的估值就已經(jīng)達(dá)到了394億美元。按照這個(gè)估值來(lái)看，陸金所的體量還略勝京東數(shù)科一籌，在目前已經(jīng)籌集上市的金融科技企業(yè)中位列第二位。

陸金所的估值并不算低，但與京東數(shù)科、螞蟻科技相比，陸金所與前兩者的差別很大。目前無(wú)論是螞蟻科技還是京東數(shù)科，它們?cè)谏鲜兄�后都更�?qiáng)調(diào)自己的科技屬性，并且螞蟻、京東數(shù)科在流量、場(chǎng)景、科技應(yīng)用上的優(yōu)勢(shì)也更為明顯，這顯然不同于陸金所的“金融科技”（偏重金融）定位。

從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，這個(gè)定位比較符合陸金所的定位，但陸金所顯然并不滿足于此。陸金所在招股說(shuō)明書中提到，2019年陸金所技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的平臺(tái)客戶留存率超過(guò)95％，并特意強(qiáng)調(diào)上市募資將繼續(xù)投向科技。不過(guò)在巨頭籠罩之下，陸金所顯然還是存在不少顧慮。

在招股書中特意強(qiáng)調(diào)，陸金所將立足于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司支持下的科技金融平臺(tái)（比如螞蟻金服、微眾銀行、騰訊理財(cái)通等）所服務(wù)不到的市場(chǎng)。這個(gè)定位看似想打一個(gè)差異化的牌，繞開螞蟻科技以及騰訊金融等巨頭企業(yè)，但這對(duì)于想要走科技路線的陸金所而言顯然有點(diǎn)矛盾。

而在資管監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，國(guó)家民間借貸保護(hù)利率下調(diào)的背景下，主要依靠借貸的陸金所還將面臨更多挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)都預(yù)示著在這種背景下上市的陸金所，在其上市之后還有很長(zhǎng)的路要走。