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文｜梁華梁

“復(fù)必泰”終于傳出終極好消息：已通過專業(yè)評審，最快可能8月份生產(chǎn)上市。那么，復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績和股價真的要起飛了嗎？

圖／摘自網(wǎng)絡(luò)

自7月9日以來，復(fù)星醫(yī)藥股價一路走高，最高漲幅達(dá)30％。

復(fù)星醫(yī)藥股價之所以有如此表現(xiàn)，還得歸功于“復(fù)必泰”好消息頻出。

“復(fù)必泰”既復(fù)星醫(yī)藥從德國BioNTech公司處獲得在大中華區(qū)（包括港澳臺地區(qū)）銷售權(quán)的mRNA新冠疫苗，它的“孿生兄弟”就是鼎鼎大名的輝瑞新冠疫苗。

輝瑞新冠疫苗早已經(jīng)在國外廣泛接種，而“復(fù)必泰”在國內(nèi)上市的速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，已經(jīng)被科興、國藥疫苗遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后邊。

如今，復(fù)星醫(yī)藥的“復(fù)必泰”終于傳出好消息：已通過專業(yè)評審，最快可能8月份生產(chǎn)上市。

因此，有分析認(rèn)為，復(fù)星醫(yī)藥的股價看漲到100元／股甚至更高。

那么，復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績和股價真的要起飛了嗎？

【復(fù)星醫(yī)藥mRNA新冠疫苗連迎利好】

復(fù)星醫(yī)藥與mRNA新冠疫苗的“姻緣”，起始于去年年初。

2020年1月，復(fù)星醫(yī)藥執(zhí)行總裁回愛民曾與BioNTech聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Ugur Sahin在波士頓爭取來吃一頓盒飯的間隙，與對方進(jìn)行了深入交流，為達(dá)成合作打下基礎(chǔ)。

同年3月16日，復(fù)星醫(yī)藥與BioNTech正式宣布簽訂國內(nèi)合作協(xié)議。

為達(dá)成戰(zhàn)略合作，復(fù)星醫(yī)藥預(yù)先向BioNTech支付了8500萬美元的技術(shù)許可費。與此同時，復(fù)星醫(yī)藥控股子公司復(fù)興實業(yè)還與BioNTech簽訂《約束性條款書》，以31．63美元／股的價格認(rèn)購BioNTech新增發(fā)行的158．08萬股普通股，認(rèn)購金額約為5000萬美元。

此后，復(fù)星醫(yī)藥便緊鑼密鼓地開始了mRNA新冠疫苗在國內(nèi)市場的落地工作。包括啟動mRNA新冠疫苗國內(nèi)II期臨床試驗，與BioNTech明確了大中華區(qū)mRNA新冠疫苗的銷售供貨、提成分享等事項，還計劃與BioNTech投資設(shè)立合資公司。

時間來到今年7月，復(fù)星醫(yī)藥的mRNA新冠疫苗開始接連迎來重磅利好消息。

先是在7月11日，復(fù)星醫(yī)藥與臺積電、鴻海簽訂了1000萬劑mRNA新冠疫苗的銷售協(xié)議。

這不僅將為復(fù)星醫(yī)藥帶來可觀的疫苗收益，更重要的是，該事件也為復(fù)星醫(yī)藥在政府方面獲得了“加分”，為隨后的“復(fù)必泰”獲批打下了基礎(chǔ)。

7月13日，復(fù)星醫(yī)藥非公開增發(fā)44．8億元股票提案在證監(jiān)會獲批。本輪增發(fā)中部分資金的用途，便是為其mRNA新冠疫苗生產(chǎn)基地提供資金。

7月14日，復(fù)星醫(yī)藥在股東大會傳出的消息宣稱，其mRNA新冠疫苗、也就是“復(fù)必泰”2021年年底將實現(xiàn)10億劑疫苗原液的年產(chǎn)能。未來在復(fù)星醫(yī)藥其他國內(nèi)工廠的助力下，“復(fù)必泰”每月的產(chǎn)量可以擴(kuò)大到1－2億劑。

而進(jìn)入7月15日，復(fù)星醫(yī)藥的mRNA新冠疫苗迎來終極利好。消息稱，“復(fù)必泰”已經(jīng)通過國家藥監(jiān)局的專家評審環(huán)節(jié)，目前已進(jìn)行到行政審批階段。

也就是說，復(fù)星醫(yī)藥的mRNA新冠疫苗——“復(fù)必泰”，或許將在不久的將來，正式在國內(nèi)市場上市。

【“復(fù)必泰”上市，對復(fù)星醫(yī)藥業(yè)績和股價影響幾何？】

那么，“復(fù)必泰”上市，將會為復(fù)星醫(yī)藥帶來多少收益呢？

我們可以以“復(fù)必泰”的“孿生兄弟”——輝瑞新冠疫苗作為參考。

輝瑞新冠疫苗于去年2020年12月被美國藥監(jiān)局批準(zhǔn)緊急使用后，已經(jīng)在數(shù)十個國家接種。

根據(jù)輝瑞2021年一季報數(shù)據(jù)顯示，其一季度營收為145．82億美元，同比增長42％。而在這其中，輝瑞新冠疫苗的收入為35億美元。如果剔除輝瑞新冠疫苗部分，其營收僅同比增長8％。

另外，根據(jù)截至4月中旬所簽訂單，輝瑞預(yù)計，其新冠疫苗將在2021年全年，為其帶來260億美元的收入。輝瑞同時強(qiáng)調(diào)，該數(shù)據(jù)會隨著新簽合同的增加而有進(jìn)一步的調(diào)整。

一年時間賺兩百多億美元，想必復(fù)星醫(yī)藥的“復(fù)必泰”也必定是一門賺錢的生意。

數(shù)據(jù)或證實了這一點。財報顯示，復(fù)星醫(yī)藥2021一季度的營收同比增長37％，歸屬凈利潤同比增長46．78％，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增長92．62％。

復(fù)星醫(yī)藥在公告中解釋稱，業(yè)績增長主要是收到中國香港及中國澳門政府mRNA新冠疫苗首付款以及支付相關(guān)采購支出與研發(fā)銷售費用后的凈貢獻(xiàn)。

雖然復(fù)星醫(yī)藥并未將上述mRNA新冠疫苗的貢獻(xiàn)分列顯示。不過，如果以255港幣／劑、凈利潤率65％計算，中國香港及中國澳門政府所采購的mRNA新冠疫苗，預(yù)計能為復(fù)星醫(yī)藥貢獻(xiàn)16．6億收入和9．1億凈利潤。

我們同樣可以給復(fù)星醫(yī)藥的“復(fù)必泰”算個總賬。

據(jù)了解，目前國內(nèi)新冠疫苗采購價格為160－180元／劑，而輝瑞新冠疫苗在國際市場上的銷售單價為30美元／劑，價格基本相當(dāng)。

而根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥與BioNTech的《供貨協(xié)議》，復(fù)星醫(yī)藥、BioNTech之間將按65％、35％的比例分享年度銷售毛利。那么，復(fù)星醫(yī)藥一年10億劑疫苗的產(chǎn)能，將為復(fù)星醫(yī)藥帶去數(shù)百億的毛利。

不過，復(fù)星醫(yī)藥“復(fù)必泰”面臨最大的問題是，其競爭對手科興、國藥疫苗早已在祖國大陸推廣接種。

根據(jù)資料現(xiàn)實，截至7月13日，中國累計報告接種新冠疫苗突破已14億劑次，約50％人口已接種。

而按照群體免疫的接種率為72．9％計算，總共14億的人口中，尚有約 3．2 億人需要6．4億劑次的接種。

這剩下的6．4億劑次中，“復(fù)必泰”又能攻克多少？

目前來看，自今年4月以來，復(fù)星醫(yī)藥已上漲逾一倍。而與此同時，國內(nèi)醫(yī)藥股在此期間紛紛深度回調(diào)，唯有復(fù)星醫(yī)藥扮演了“黑馬”角色。

究其原因，正是“復(fù)必泰”預(yù)期帶來的利好。

也就是說，“復(fù)必泰”還沒上市，復(fù)星醫(yī)藥的股價就提前漲了。

當(dāng)“復(fù)必泰”在國內(nèi)正式上市，復(fù)星醫(yī)藥的股價會回歸正常價值嗎？