面對(duì)改變股比，繼寶馬突破50%的限制之后，大眾的心也動(dòng)了。然而，上汽并非華晨。

在狼堡大眾集團(tuán)2018財(cái)年大會(huì)上，大眾汽車CEO迪斯就中國(guó)合資企業(yè)的股比問(wèn)題表態(tài)：“希望在2019年下半年，或2020年早些時(shí)候，可以和中國(guó)合作伙伴共同宣布我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展以及與股比相關(guān)的最新決定”。

迪斯在回答問(wèn)題時(shí)只是提到，大眾集團(tuán)正在評(píng)估此事的可能性，未來(lái)會(huì)與中方合作伙伴協(xié)商股比問(wèn)題，及希望可以達(dá)成協(xié)商的時(shí)間。但并沒(méi)有提到上汽二字。然而，這個(gè)敏感話題反射弧到了中國(guó)，卻引發(fā)了媒體、資本市場(chǎng)及企業(yè)的各方反應(yīng)。受此消息影響，3月13日，上汽大眾股價(jià)下跌4.41%。

針對(duì)消息，大眾在華合資伙伴上汽集團(tuán)3月18日專門(mén)發(fā)表聲明對(duì)此事表示否認(rèn)。上汽稱對(duì)于此次合作外方未經(jīng)事先交流，單方面就在華合資企業(yè)重大事項(xiàng)表態(tài)的行為表示遺憾，其未與大眾汽車集團(tuán)就“調(diào)整股比”一事進(jìn)行過(guò)磋商，大眾汽車集團(tuán)也未正式向上汽集團(tuán)提出過(guò)討論股比的計(jì)劃。上汽強(qiáng)調(diào)，類似合資企業(yè)股比調(diào)整等關(guān)乎合資企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重大決策，必須由雙方協(xié)商一致決定。

躍躍欲試的大眾

2018年4月，中國(guó)宣布2018年取消新能源汽車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，同時(shí)取消合資企業(yè)不超過(guò)兩家的限制。在此政策之下，2018年10月，寶馬集團(tuán)和華晨汽車共同宣布，寶馬集團(tuán)將增持華晨寶馬的股份，交易完成后，寶馬集團(tuán)對(duì)華晨寶馬的持股比例將達(dá)到75%，打響合資股比調(diào)整的第一槍。

隨著寶馬宣布控股華晨寶馬之后，合資股比放開(kāi)的“蝴蝶效應(yīng)”顯現(xiàn)，后續(xù)也傳出奔馳、福特等車企將會(huì)跟進(jìn)。更值得注意的是，在剛剛結(jié)束的2019年全國(guó)兩會(huì)表決通過(guò)了《中華人民共和國(guó)外資投資法》，將進(jìn)一步放寬外資投資限制。盡管上汽予以否認(rèn)，但是從大眾的表態(tài)來(lái)看，其萌生調(diào)整股比的想法是事實(shí)，而日后大眾是否與在華合作伙伴達(dá)成相關(guān)決定，還要看各方的博弈和談判能力。業(yè)內(nèi)認(rèn)為或許更為積極的政策讓大眾汽車“躍躍欲試”。

目前，大眾汽車集團(tuán)在中國(guó)有著一汽-大眾、上汽大眾、江淮大眾三家合資公司，2018年，大眾在全球范圍內(nèi)交付了1083萬(wàn)輛汽車，同比微增長(zhǎng)0.9%。其中，中國(guó)市場(chǎng)的銷量達(dá)到了420.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.5%。但是，大眾汽車集團(tuán)的營(yíng)收，并沒(méi)有包含其在華合資公司的營(yíng)業(yè)額。對(duì)于大眾來(lái)說(shuō)，限于當(dāng)前的會(huì)計(jì)制度，使得其沒(méi)有控股的南北兩個(gè)大眾一年46億歐元的利潤(rùn)無(wú)法計(jì)入大眾整體的財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中。一旦這些利潤(rùn)可以被計(jì)入，其財(cái)報(bào)將對(duì)其股價(jià)將產(chǎn)生重大的利好。

在利潤(rùn)方面，盡管其在中國(guó)且創(chuàng)造了114.27億歐元的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，大眾在中國(guó)的兩家合資中上汽大眾的股比為50%，而在一汽-大眾股比只占到了40%。因此，最后在分配利潤(rùn)時(shí)，分到大眾手中的只有46.27億歐元。對(duì)于深陷“排放門(mén)”事件余波未消的大眾來(lái)說(shuō)，倘若大眾能夠?qū)⒅袊?guó)的合資公司進(jìn)行控股，可為其增加相當(dāng)可觀的收益。大眾集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官弗蘭克·威特就曾表示：“如果46億歐元能算在我們自己的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)，當(dāng)然是更好的�！�

博弈背后的籌碼

事實(shí)上，大眾汽車與寶馬集團(tuán)不同，一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)也不同于華晨汽車，兩家合資公司不管是歷史業(yè)績(jī)、產(chǎn)能體量、管理模式甚至是權(quán)重等方面均與華晨寶馬不同。此外，華晨汽車從技術(shù)和利潤(rùn)上都相對(duì)依賴寶馬，而大眾汽車在華的發(fā)展更是依賴一汽集團(tuán)和上汽集團(tuán)的推動(dòng)，反饋到市場(chǎng)、車型，一汽-大眾和上汽大眾中方的決定性和主導(dǎo)性明顯�！耙黄�和上汽的話語(yǔ)權(quán)和大眾一樣強(qiáng)勢(shì)，寶馬在華晨寶馬的話語(yǔ)權(quán)很強(qiáng)大，而且大眾必須平衡各個(gè)合資公司的利益關(guān)系�！庇衅�車業(yè)內(nèi)人士表示。

“對(duì)于此次合作外方未經(jīng)事先交流，單方面就在華合資企業(yè)重大事項(xiàng)表態(tài)的行為，上汽集團(tuán)感到遺憾”上汽集團(tuán)聲明稱。雖然聲明表示，大眾事后通過(guò)還原現(xiàn)場(chǎng)情況、澄清了事實(shí)，但上汽的不滿顯然難以掩飾。數(shù)據(jù)顯示，2018年上汽大眾全年銷售2，065，077輛，位列國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)銷量第一，并連續(xù)四年蟬聯(lián)乘用車市場(chǎng)銷量冠軍�？梢�(jiàn)，上汽大眾能夠有今天的成功不僅僅依靠大眾集團(tuán)，更是因?yàn)樯掀�集團(tuán)強(qiáng)大的營(yíng)銷能力。不僅如此，在產(chǎn)品方面上汽集團(tuán)也做出了更多的努力，從最初德國(guó)人連草圖都不屑看的朗逸，到今天朗逸在中國(guó)家用A級(jí)車中數(shù)一數(shù)二的地位，更是表達(dá)出了上汽大眾中上汽兩個(gè)字的分量。

然而，一直是上汽集團(tuán)利潤(rùn)奶牛的上汽大眾如今正受到國(guó)內(nèi)車市整體放緩的影響而銷量不振、上升乏力。放眼當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，漲幅基本出現(xiàn)在豪華品牌和新能源兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。但是，在豪華品牌方面，更是上汽大眾多年來(lái)?yè)]之不去的痛。輝昂的失利，讓上汽大眾迫切需要豪華品牌來(lái)承接帕薩特和途觀這些車主向上置換的需求。如今正在奧迪進(jìn)入上汽大眾生產(chǎn)銷售的關(guān)鍵時(shí)期，因此上汽大眾未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)將很大程度上取決于奧迪品牌能否順利落地。而在這件事情上，大眾擁有一票否決權(quán)，難保大眾不讓上汽簽訂一個(gè)城下之盟。

同時(shí)，在智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化、共享化的汽車“新四化”的革命下，大眾要在中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)保持領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，離不開(kāi)合作伙伴的支持。